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一汽轎車270億重組方案獲批,機構:整車板塊優質龍頭蓄勢待發

第一財經 2019-09-30 09:59:34

一汽轎車重組方案獲國資委批復,受此影響,9月30日,汽車股開盤大漲,一汽夏利高開漲近7%。截至發稿,一汽夏利漲超5%,一汽轎車漲超4%,廣汽集團,長安汽車、力帆股份等跟漲。
重組方案獲批,一汽整合加速,汽車股有望進入復蘇“快車道”丨牛熊眼

一汽轎車重組方案獲國資委批復,受此影響,9月30日,汽車股開盤大漲,一汽夏利高開漲近7%。截至發稿,一汽夏利漲超5%,一汽轎車漲超4%,廣汽集團,長安汽車、力帆股份等跟漲。

一汽轎車270億重組方案獲國資委同意

9月27日,一汽轎車發布公告稱,近日收到中國第一汽車集團有限公司轉來的國資委出具的《關于一汽轎車股份有限公司資產重組和配套融資有關問題的批復》,原則同意公司本次資產重組和配套融資的總體方案。

根據方案,一汽轎車擬將擁有的除財務公司、鑫安保險的股權以及部分保留資產以外的全部資產和負債置出,與母公司中國第一汽車股份有限公司持有的一汽解放100%股權中的等值部分進行置換。置入資產一汽解放100%股權作價270.09億元,置出資產交易作價50.88億元,差額為219.21億元,由一汽轎車分別以現金及發行股份的方式支付。同時,公司還將募集不超35億元的配套資金。

公告顯示,若公司擬根據方案中的調價機制調整資產重組發行價格,在書面報告國資委后方可實施。同時,本次資產重組和配套融資完成后,相關資產注入方中國第一汽車股份有限公司的證券賬戶應標注“SS”標識。

重組完成后,一汽轎車的主營業務將變更為商用車整車研發、生產和銷售,主要產品為輕、中、重型卡車,一汽轎車的主要業務與中國一汽控制的其他單位從事的主要業務不構成同業競爭。

一汽轎車方面表示,本次重大資產重組方案尚需提交公司股東大會審議通過,并須獲得中國證券監督管理委員會核準后方可實施。

不過,此次重組交易完成后,一汽轎車的總負債將從交易前的約97.59億元增至交易后的約501.96億元,增幅為414.37%,資產負債率將由54.32%上升至68.11%。

機構建議關注話語權較強的乘用車龍頭

財通證券預計,一汽解放2019年實現歸母凈利潤30-35億元,考慮財務公司及鑫安保險的投資收益,一汽轎車全年利潤35-40億元,參考濰柴動力和中國重汽估值,考慮一定的國企改革溢價,給予12倍PE的估值,重組后一汽轎車合理市值預計420-480億元,考慮配套融資的總股本預計50.4億股,對應的股價為8.33元-9.52元,一汽轎車評級下調為“增持”。

渤海證券認為,持續提質降本仍然是汽車產業改善供給、激發終端需求的關鍵,行業將持續分化,建議關注具備技術儲備和客戶渠道優勢的優質龍頭企業,推薦比亞迪、宇通客車、寧德時代、先導智能。

國盛證券認為,汽車板塊中長期核心邏輯是行業迎來自發的復蘇周期,主要可以從兩個維度來說明:(1)以中汽協批發銷量增速來看,本輪下滑周期自2016年9月至2019年5月持續時間30個月,歷史上來看一輪下滑周期在24個月左右;(2)以汽車工業產成品庫存口徑來看,本輪去庫從2017年年中開始,至今持續24個月,汽車行業庫存周期已經處于歷史底部。

從投資邏輯上來看,三季度起整車廠EPS逐步修復而零部件將迎來估值修復,汽車板塊基金持倉處于2009年以來的最低點,底部逐步夯實。

建議:整車板塊關注話語權較強以及邊際彈性較大的乘用車龍頭長安汽車、吉利汽車、上汽集團。

責編:張瑜

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