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就業數據現“意外”,美聯儲年內或再“保險式”降息

第一財經 2019-10-06 14:00:12 聽新聞

德國經濟數據疲弱,英國脫歐方案不得要領,歐元與英鎊攜手貶值,美元維持強勢。黃金先升后回,整周波動有限。

一個好的數據,頂得上十個差的數據。近期風險資產在一系列惡劣的經濟數據中風雨飄渺,美國制造業ISM數字更出現十年最弱的表現,資金擔心全球經濟衰退,股市輾轉下跌,債市見好,石油和大宗商品走弱。

星期五美國就業數字呈現出一個穩健的勞工市場,前期數字也被上方修正。非農就業一直被市場認作經濟的寒暑表,勞工市場靠穩,激起周五下午的買盤,美股低位反彈,收復了一周大部分失地。美國科技股盈利受到質疑,資金流向傳統藍籌。固定收益市場對央行進一步放寬貨幣政策期待濃厚,美國十年期國債利率上周下挫二十余點,期貨市場曾將聯儲十月減息的概率提升至接近五成。德國經濟數據疲弱,英國脫歐方案不得要領,歐元與英鎊攜手貶值,美元維持強勢。黃金先升后回,整周波動有限。

其實九月非農就業數據只能用溫和向好來形容,非農就業當月增加136K,其中私人部門114K,比起經濟學家預測中位數的145K和130K略顯不足,但是明顯好過上月的數字。時薪同比增長2.9%,為2018年7月以來之低位。

與收入數字相比,就業數字更理想一點。失業率下降了2個百分點至3.5%,U-6失業率下降3個百分點至6.9%,均為幾十年的新低。制造業就業繼續低迷,零售、教育和醫療也偏弱,娛樂、酒店業有改善。最新就業數據有一些意外之處,但是不會改變美國貨幣政策的大局,美聯儲今年應該還有一次“保險式”降息,明年政策取決于屆時的經濟形勢。

鮑威爾不會再提“周期中段”一詞,不過也不會承認新的減息周期已經開始。值得注意的是,美國回購(Repo)市場資金緊張未能消解,紐約聯儲將流動性注入市場的時限延后至十一月,美聯儲的資產負債表在重新擴張之中了。

英國首相鮑里斯·約翰遜上周三(10月2日)正式將新的脫歐計劃書提交給歐盟,兩天之后他的歐洲談判對手已經說“無法作出結論性判斷”,歐盟內部有強烈的拒絕共識。雙方會就此文本作進一步溝通、交涉,但是歐盟談判代表明顯在拖,直至10月歐盟峰會到來就宣布不夠時間達成脫歐協議。歐盟內部已經在討論允許英國再次延長脫歐得時限和要價。

根據唐寧街十號提交給蘇格蘭法院的文件,似乎約翰遜內閣也在準備推后脫歐時間,并在十月之后宣布提前大選。目前市場基本上在準備脫歐延期,資產價格也以此為根據。凡事都有小概率事件,約翰遜其人更有不可捉摸的一面。萬一英國在10月底宣布硬脫歐呢?英國資產在過去三年飽受硬脫歐的沖擊,英鎊對美元更跌至1.2水平。與此相比較,歐元資產幾乎沒有考慮英國脫歐的影響,歐元匯率現在的三個月引伸波幅為5.6%,居然處在十多年的低位。筆者也認為英國起碼需要將脫歐時間推遲到明年1月,不過同時看到市場價格的錯位。

本周焦點:圍繞特朗普彈劾案的拉鋸以及民意變化。聯儲公布FOMC九月會議紀要,看點是委員對減息的爭論。美國核心CPI預計為0.23%,折合同比2.5%。德國八月工業生產預計環比跌0.4%。

(作者系瑞信董事總經理、亞太區私人銀行高級顧問,中國首席經濟學家論壇理事)

第一財經獲授權轉載自“首席經濟學家論壇”微信公眾號,原標題:《陶冬:非農就業扭頹——英國脫歐陷困局》

責編:孫維維

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